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UTF-8 医药板块面临低成长困境 闭眼选股赚钱时代已去_药源网
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医药板块面临低成长困境 闭眼选股赚钱时代已去

来源:人民网 更新时间:2014/4/8

  近期,受创业板调整的影响,医药板块出现较大的跌幅,前期表现较好的个股首当其冲。而新一轮的医保招标降价、医保控费、成本增加等因素也将为医药板块带来深远的影响。

  从长期来看,公立医院改革任重而道远,那么在这个过程中,医药板块的走势将发生何种变化?在海通证券医药行业分析师周锐看来,如今医药行业正面临低成长困境,原本的高成长性、防御性备受挑战。

  “那种闭着眼睛买一两只股票就能赚钱的时代已经过去了。”他说。

  成长性备受挑战

  以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为35倍,依旧处于历史较高的水平。但在周锐看来,30多倍的估值背后已经发生了非常大的变化。

  “2007年的时候,整个行业的增速高于30%,2010年在20%多,当时板块估值在25倍以上都不算高。待到2013年的三季度,整个行业的增速只有17%多,增速超过30%以上的高成长性公司的比例已经从原来的近60%下降到20%出头。”周锐称,“这已经不是闭着眼睛买两个医药股就能涨的时代了。”

  2014年的前两个月,医药行业整体累计收入增速为13.5%,累计利润增速为15%,比去年同期分别下滑9.2和9.4个百分点,增速明显放缓。

  而在此前,医药板块带给市场的印象就是成长性、防御性,正是因为有了这两个属性,各类型投资者趋之若鹜,但如今,板块成长性备受挑战,拖累防御性下滑。行业增速整体下滑结果就是板块内估值严重分化,而估值反映的往往是对未来的预期。

  从机构投资者角度而言,虽然包括医药、环保、高端装备、电子、传媒等轻资产行业仍在关注名单之内,但不少基金经理已意识到,成长型行业今年大概率不会像去年一样出现普涨局面,而是会出现分化,今年投资中的关键点就在于精选个股。

  而这,将十分考验投资能力。

  “我们现在确实处于变革的时代,如今,医药板块面临低成长的困境,其中高成长性公司稀缺,进而造成严重溢价,那么如何摆脱低成长困境,无非两条路径。”周锐分析称,一是进入新领域、创新新产品;二是并购,相对创新来说,并购能有效地缓解短期的低成长,这也将是该阶段医药行业比较典型的特征,但并购同时也伴生着失败的风险。

  增量倒逼存量

  “鸡肋”,这令人无奈的词汇是某券商对目前医药板块的定位。

  而放眼整个大医药产业链,2014年将会是重要的一年,一方面,基本药物招标采购“二次议价”渐行渐近、药房托管试点全面开花,同时,公立医院改革深入试点县,急于寻找方式方法。

  在周锐看来,无论是招标制度改革、药房托管,都不过是权宜之计,最核心的问题依旧是公立医院改革。

  以药房托管为例,南京医药2006年实施药房托管业务,但是最终因为无法盈利而被迫终止,其原因在于当时药房是医院的收入中心,一方面医院不愿意让出利益,而另一方面,托管企业处于弱势地位,为保障医院利益不受损而必须进行高额返利。

  去年,药房托管卷土重来,康美药业一马当先,与普宁市、惠来县、通化市等55家公立医院签订了《医院药房托管协议》,但可以看出,愿意实行药房托管的医院均位于县级市,大型公立医院依旧意愿薄弱。

  “医药分开是一个非常大的系统工程,要想实现医药分开,只能是以增量推动存量的改变,引入社会资本,因为社会资本是追求利润的。”周锐称,随着增量的增加,整个医院的体制将会慢慢变化,进而倒逼存量的改革,那将是最后被触动的利益,整个过程是以10年、20年来计算的。

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